作者 許維鴻(中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中新經(jīng)緯特約專家)

如往年一樣，2017年兩會(huì)成為國內(nèi)外媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。除了對(duì)政府工作報(bào)告核心內(nèi)容的解讀，“兩會(huì)部長通道”部長們對(duì)記者現(xiàn)場提出和網(wǎng)絡(luò)收集問題的回應(yīng)，更是傳遞出很多值得分析的投資方向。

首先，貨幣政策與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)，對(duì)穩(wěn)定債券投資預(yù)期是利好。一方面，預(yù)計(jì)2017年央行將繼續(xù)通過預(yù)期引導(dǎo)，將貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制市場化，這是人民幣利率市場化的正常節(jié)奏；另一方面，央行和銀監(jiān)會(huì)在金融監(jiān)管領(lǐng)域，將進(jìn)一步將機(jī)構(gòu)監(jiān)管和市場監(jiān)管進(jìn)行協(xié)調(diào)，掃清金融套利的灰色地帶。因此， M2繼續(xù)保持較高增速、并小幅下調(diào)，有利于金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)新的市場和監(jiān)管環(huán)境，也有助于穩(wěn)定匯率政策目標(biāo)，對(duì)穩(wěn)定債券投資預(yù)期是利好。剛剛公布的2月份CPI數(shù)據(jù)同比僅上漲0.8%，顯著低于各大賣方研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，充分反映了中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)細(xì)分的新變化。

其次，中國制造2025、軍民融合等高端裝備制造領(lǐng)域，將繼續(xù)得到中央支持，也值得資本市場投資者關(guān)注。3月4日，在十二屆全國人大五次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，大會(huì)發(fā)言人傅瑩對(duì)中國軍費(fèi)開支事宜的回應(yīng)是，2017年中國國防費(fèi)增長的幅度是7%左右，國防費(fèi)在GDP中占比1.3%左右，這些年一直處于這個(gè)水平。另外，3月5日的政府工作報(bào)告中提出，2017年在軍工領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐，推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展。

進(jìn)入二十一世紀(jì)，主要經(jīng)濟(jì)體在高端裝備制造領(lǐng)域的競爭思路愈發(fā)清晰。考慮到當(dāng)前地緣政治因素，軍民融合領(lǐng)域在2017年不僅有交易性機(jī)會(huì)，更值得投資者長期關(guān)注。

第三，聚焦縣域經(jīng)濟(jì)，解決貧困人口難題將帶來投資增量。3月5日，總理在政府工作報(bào)告中明確，要深入實(shí)施精準(zhǔn)扶貧精準(zhǔn)脫貧，今年再減少農(nóng)村貧困人口1000萬以上，切實(shí)落實(shí)脫貧攻堅(jiān)責(zé)任制，實(shí)施最嚴(yán)格的評(píng)估考核，嚴(yán)肅查處假脫貧、“被脫貧”、數(shù)字脫貧，確保脫貧得到群眾認(rèn)可、經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)。

這種對(duì)貧困經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象“較真兒”的勁頭，恰恰是中國跨過中等收入陷阱最關(guān)鍵的一環(huán)。充分利用本地資源優(yōu)勢(shì)、因地制宜、自力更生、建設(shè)家鄉(xiāng)、發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)，不僅僅適用于貧困地區(qū)，也適用于廣義的新農(nóng)村建設(shè)。需要社會(huì)各界意識(shí)到的是，社會(huì)主義新農(nóng)村孕育的生態(tài)產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和中草藥種植行業(yè)，都是資本密集型產(chǎn)業(yè)，都契合中國進(jìn)行中的消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)細(xì)分，需要?jiǎng)?chuàng)新思維，是一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

第四，既要看到中國金融領(lǐng)域資產(chǎn)規(guī)模的成就，也要重視銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題，降低金融風(fēng)險(xiǎn)、盤活存量資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化的投資機(jī)會(huì)來了。3月8日，新晉銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清在“兩會(huì)部長通道”接受采訪時(shí)給了媒體一組數(shù)據(jù)：據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，中國銀行業(yè)體系資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超越歐美，其中，中國達(dá)到33萬億美元，歐洲為31萬億美元，美國為16萬億美元，日本為7萬億美元。

這組數(shù)據(jù)進(jìn)一步反映了中國金融領(lǐng)域儲(chǔ)蓄率高、以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，需要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。因此，投資者應(yīng)該關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)盤活存量資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化投資機(jī)會(huì)。可以預(yù)見，商業(yè)銀行領(lǐng)域?qū)I(yè)的不良資產(chǎn)的處置和證券化將在2017年加速增長，畢竟如何把不良資產(chǎn)盤活處置是排除中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“技術(shù)活”。目前，很多先行先試的省級(jí)政府已經(jīng)開始“生二胎”——即成立第二家省級(jí)資產(chǎn)管理公司來接手地方銀行體系的壞賬，很多農(nóng)商行也已經(jīng)開始試點(diǎn)，這種存量資產(chǎn)證券化需要多層次資本市場機(jī)制，所帶來的投資機(jī)會(huì)將是立體而持續(xù)的。

【專家簡介】許維鴻，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾就職于英國路透集團(tuán)、中央國債登記結(jié)算公司、法國外貿(mào)銀行集團(tuán)巴黎總部。長期從事宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場研究，研究領(lǐng)域涉及國際宏觀經(jīng)濟(jì)、國際化背景下的新興市場發(fā)展模式等。